协鑫能科：有知名机构彤源投资参与的，共27家机构于1月21日调研我司

2022年1月24日协鑫能科（002015）发布公告称：兴银理财郝彪、睿柏资本李一山、上海希瓦卓亚、宝盈基金贾昌浩、铭基博远祝泉、华安基金周丹 胥本涛、旌安投资李泽恺 丁晨威、博道基金吴子卓、华夏基金戴方哲、胤胜投资杨潇、凯恩资本熊晓峰、锐天投资栾宇、融通基金吴丹 张鹏、东吴自营彭翔远、健顺投资汪湛帆、东吴基金黄浦、中银基金张欣仪、南土资产赵炙阳、申万菱信常洪雨 熊哲颖、兴银基金翁公羽、富安达基金路旭、金鹰基金吴海峰、华泰柏瑞刘芷冰、东海基金杨红、嘉实基金刘帅、东吴证券周尔双 刘晓旭、彤源投资郭磊于2022年1月21日调研我司。

本次调研主要内容：

问：协鑫能科做换电业务,相比其他公司的优势主要体现在哪些方面?

答：一是团队领先：移动能源业务团队行业领先，团队来自于国内头部车企，换电运营商及汽车金融服务商，拥有丰富行业经验。管理扁平机制高效，快速应对市场变化。公司作为民营企业经营机制灵活，管理和运作效率高，时刻关注市场环境的变化并及时作出调整，优化资源配置。二是技术领先：对标市场已运营的换电站，协鑫能科换电站将拥有多车型兼容、高智能化控制及软硬件无缝升级三大技术优势。三是第三方优势：公司具备良好的产业基础及合作资源，作为第三方换电服务商，已与多家知名主机厂推进相关换电车型及电池包合作开发。四是协同优势：公司清洁能源业务为换电网提供低价电力，通过充换分离（即“集中充电、分布换电”）实现清洁能源网络与换电站网络的高效匹配；换电站本身自带储能属性，洁能源网、换电网及储能网可共建“源网荷储”新生态；此外退役电池梯次利用作为风电项目配套储能设施，可助力清洁能源消纳。

问：现多家车企及宁德时代开始进军换电业务,请谈谈对市场格局的现状和展望,协鑫能科作为第三方换电服务商,市场竞争能力如何评价?

答：截至目前，全国大约只有1000个换电站，而各大权威机构预测2025年市场需求基本都在2万个以上，随着新能源车保有量的持续上升，市场存在极大换电需求。换电运营主体目前主要分为几类：第一类是车企自建站，比如北汽、东风等，车企做换电站，主要目的是为了配套销售换电车型的车；第二类是换电设备商，以上海玖行能源科技有限公司为代表；第三类是第三方换电运营商，第三方换电运营商目前规模比较大的是奥动新能源，自2015年开始推广换电业务，是市场中较早进入的初创企业；第四类是以宁德时代为代表的电池厂商，第五类是造车新势力。蔚来的换电站目前有600多个，主要是提供给蔚来私家车主的售后服务。协鑫能科作为第三方换电运营商，具有良好的品牌、产业、技术、人才和资金优势，在全国范围内具有快速布局的能力，目前专门做全国范围内第三方换电业务（车电分离赛道）的仅协鑫能科一家上市公司。

问：请介绍一下公司换电业务具体进展情况?

答：公司围绕重卡、出租车、网约车换电业务，重点布局长三角、大湾区、京津冀、成渝、西北等七大区域，换电项目取得持续进展。在合作伙伴的大力支持下，协鑫能科与吉利集团、一汽解放、东风汽车、三一重工等头部车企、轻橙时代等造车新势力以及地上铁、快成物流等多家生态圈重要企业达成合作，围绕苏州、南京、无锡、成都等首批10余座城市乘用车换电站及重卡换电站项目陆续实施。自10月起，协鑫电港品牌换电站持续投入运营，在建换电站根据项目进度按计划快速推进。按公司战略规划，2022年建成投运将服务3－5万辆电动汽车。到2025年，公司运营的换电站将服务超过50万辆电动汽车，加速推动能源与汽车、交通、信息通信等领域深度融合。

问：在市场实现电池包设计标准统一,公司拟先按兼容思路发展,一个换电站包括2-3种车型的电池.请问目前准备纳入哪些车型的电池.

答：乘用车：公司自主研发的换电站可以兼容两款以上换电车型，兼容了目前市场上主流换电车型，全面支持车辆智能调度管理、换电站无人化运营以及电池全生命周期管理等。通过APP、小程序、车载终端等任一方式，用户皆可轻松触达换电服务。为不增加运营的复杂度，在换电电池包没有标准化之前，通常一个换电站可以服务两款不同车型，通过更换RGV（换电机器人）、电池存储仓，可以实现换电站无损升级，服务更多换电车型；公司正在开发标准电池包和全新一代锁止机构，换电站将服务于所有采用标准电池包的换电车型。商用车：公司自主研发的商用车换电站，目前可以兼容福田、吉利、三一等主机厂的换电车辆，匹配车型为牵引车、渣土车、矿卡等车型，主要使用范围包括港口、矿山、城市物流车辆场站等换电重卡主要服务区域。

问：换电模式与快充的竞争优势体现在哪些方面?

答：一是时间优势：目前乘用车换电通常只需要40余秒，商用车换电需要2分多钟，相较于充电时间都比较短，节省40-50分钟的充电时间。二是客户经济效益优势：车辆运营方、车队等主要考虑的是经济效益。公司目前测算的结果是只要每辆出租车一天跑400公里以上，那么换电就会比充电有显著更高的经济效益，因为充电消耗的时间太长，换电只要几分钟就可以让出租车继续跑业务。因此即使地方政府没有强制或者没有政策支持，车队只要算好了经济账，会主动前来要求合作换电业务。三是运营模式优势：换电站和充电桩最大的不同点在于充电桩是“守株待兔”，随到随充，而公司推行的换电模式是和车辆运营方进行强捆绑的模式，车辆运营方必须提供运力数据，保证一个时间段充多少电，公司才会根据这个运力数据去进行电站的配套，比如运营方有100辆车，公司会配一个换电站，有200辆就配2个换电站。因此不像充电桩利用率有随机性，公司的换电模式可以说是和车辆运营方签了“对赌”的，是强捆绑的模式，整体运营效率比充电模式更高。

问：如果想要达到很好的换电体验,公司可能需要在每个城市里布局很多换电站,会造成比较多的投入.公司在这方面如何考量?

答：公司换电站的建设及选址，都会把握一个“车站匹配”的原则，平时情况下，我们手中会储备合理的土地资源，随着车辆的增加，一旦发现当前换电站换电负荷较大，那么我们就开立即启动新站的建设，保证满足车辆的换电需求。原则上乘用车换电站按照一座站服务100-120台车规划，商用车换电站按照一座站服务30-60台车规划。

问：进入换电运营行业有哪些壁垒?换电服务是否有较高的技术壁垒?

答：换电电池标准化、换电站兼容性、换电电池安全性及换电站智能化是换电服务主要的难点与技术壁垒。与充电桩已基本实现标准化不同，换电解锁方式、电池尺寸、电池容量等因素决定换电站只能服务特定少数几种车型。换电服务商需要与车企开发、定制，提高换电站的兼容性，进而提高换电站的利用率，减少重复投资。

协鑫能科主营业务：清洁能源发电、热电联产及综合能源服务

协鑫能科2021三季报显示，公司主营收入85.41亿元，同比上升4.12%；归母净利润8.05亿元，同比上升25.91%；扣非净利润5.44亿元，同比下降0.04%；其中2021年第三季度，公司单季度主营收入24.67亿元，同比下降14.31%；单季度归母净利润3.06亿元，同比上升6.19%；单季度扣非净利润1.06亿元，同比下降57.68%；负债率70.6%，投资收益2.6亿元，财务费用6.61亿元，毛利率23.64%。

该股最近90天内共有2家机构给出评级，买入评级1家，增持评级1家；证券之星估值分析工具显示，协鑫能科（002015）好公司评级为2.5星，好价格评级为3星，估值综合评级为2.5星。(评级范围：1 ~ 5星，最高5星)

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