我国公开市场业务的交易品种

从交易品种看，中国人民银行公开市场业务债券交易主要包括回购交易、现券交易和发行中央银行票据。

一、回购交易

回购交易分为正回购和逆回购两种，它是公开市场业务的常用交易品种。正回购为中国人民银行向一级交易商卖出有价证券，并约定在未来特定日期买回有价证券的交易行为，正回购为央行从市场收回流动性的操作，正回购到期则为央行向市场投放流动性的操作；逆回购为中国人民银行向一级交易商购买有价证券，并约定在未来特定日期将有价证券卖给一级交易商的交易行为，逆回购为央行向市场上投放流动性的操作，逆回购到期则为央行从市场收回流动性的操作。正/逆回购的周期一般为7天、14天、28天。

例如，某年9月中旬银行遭遇钱荒，央妈出手，在9月中旬启动14天期逆回购操作，也就是央妈6月中旬买银行的债券给银行钱，让银行缓缓，月底到期银行再花钱把债券买回来。

一般来说，正回购到期和逆回购，央妈大量购进有价证券，使市场上货币供应量增加，推动利率下调，资本成本降低，从而企业和个人的投资和消费热情高涨，生产扩张，利润增加，这又会推动股票价格上涨。

为维护银行体系流动性合理充裕，2021年9月7日中国人民银行以利率招标方式开展了100亿元逆回购操作。具体逆回购操作情况：期限：7天、中标量：100亿元、中标利率：2.20%。

二、现券交易

现券交易分为现券买断和现券卖断两种。前者为央行直接从二级市场买入债券，一次性地投放基础货币；后者为央行直接卖出持有债券，一次性地回笼基础货币。

1999年9月以后，中国人民银行公开市场业务加大了对市场化发行的国债和政策性金融债券的现券买入力度，有效地扩大了基础货币供应，增加了中国人民银行的债券资产，改善了债券资产结构。

三、发行中央银行票据

中央银行票据即中国人民银行发行的短期债券，央行通过发行央行票据可以回笼基础货币，央行票据到期则体现为投放基础货币。

四、其他

除了以上三种常见的交易品种外，还有短期流动性调节工具（SLO）和央行票据互换操作（CBS）。

（一）短期流动性调节工具（SLO）

2013年1月，立足现有货币政策操作框架并借鉴国际经验，中国人民银行创设了“短期流动性调节工具（Short-term Liquidity Operations, SLO）”，作为公开市场常规操作的必要补充，在银行体系流动性出现临时性波动时相机使用。周期为1天到7天不等。

例如，2016年1月18日，央行以利率招标方式开展了SLO操作，期限3天，交易量550亿元，加权平均中标利率为2.1%，相当于银行以2.1%的利率从央妈那借到550亿元，3天后还。

（二）央行票据互换操作（CBS）

2019年1月25日，为支持银行发行永续债补充资本，中国人民银行决定创设央行票据互换工具（Central Bank Bills Swap，CBS）。

央行票据互换指的是公开市场业务一级交易商可用手上所持有的合格银行发行的永续债，从央行换入央行票据，期满后再从央行换回债券，时限一般不超过3年，期间银行永续债的利息仍归一级交易商所有。

永续债是指没有明确到期日或期限非常长的债券，是银行补充资本金的渠道。永续债作为新品种债券，市场认可度不高，而央行债券信用高，通过CBS将金融机构持有的永续债置换成央行票据后，机构可以将央行票据作为抵押品开展资金拆借，这相当于给金融机构增加了高优质流动性资产，同时还能获得持有永续债的利息收入，市场对投资永续债的意愿也得以增强。

永续债是银行补给一级资本的至关重要渠道，只不过永续债也有其短处，比如说因无固定期限，没法作为资金拆借的抵押品，因此永续债的流动性比较差。央行票据互换（CBS）就是央行为提高银行永续债流动性而创设的央行工具。

2020年第二季度，央妈开展了3次、150亿元 CBS操作，期限均为3个月，费率均为0.10%。意思是你银行只要以0.10%的费率，就能用你的永续债换央行的债券3个月。

央行票据互换（CBS）有如下的实际作用：

1、央行票据互换后，永续债不出表，永续债的风险性和预期收益仍由原持有银行承担，互换等于银行以永续债为抵押向央行换取央票，银行不需要消耗资本。

2、央行票据互换后，持有永续债的银行，其债券也由对永续债发行银行的债权变成了对央行的债权，风险性获得稀释。

3、银行换取的央票虽无法适用于现券买卖、买断式回购等交易，但可以将央票作为合格抵押品，利用合格抵押品通过MLF、TMLF等实际操作，再抵押给央行换得流动性，事实上等于二次抵押融资。

中期借贷便利（Medium-term Lending Facility，MLF），是指中央银行提供中期基础货币的货币政策工具。于2014年9月由中国人民银行创设。对象为符合宏观审慎管理要求的商业银行、政策性银行，可通过招标方式开展。发放方式为质押方式，并需提供国债、央行票据、政策性金融债、高等级信用债等优质债券作为合格质押品。

2018年12月19日，中国人民银行发布消息称，为加大对小微企业、民营企业的金融支持力度，决定创设定向中期借贷便利（TMLF，targeted medium-term lending facility），根据金融机构对小微企业、民营企业贷款增长情况，向其提供长期稳定资金来源。

定向中期借贷便利资金可使用三年，操作利率比中期借贷便利（MLF）利率优惠15个基点，为3.15%。支持实体经济力度大、符合宏观审慎要求的大型商业银行、股份制商业银行和大型城市商业银行，可向人民银行提出申请。