宝能系百亿资产被拍卖 化解债务危机迫在眉睫

《财经》新媒体 宋金煜/文 舒志娟/编辑

深圳宝能城花园酒店、合肥宝能城BH2014-01、02地块，宝能地产孙公司债权以及中炬高新上市公司股票，均被深圳市宝能投资集团有限公司（宝能集团）及宝能控股(中国)有限公司（宝能控股）相关公司的债权人申请强制执行。据悉，这些抵押物均将于今年6月至7月进行拍卖，起拍总价高达近70亿元。

据《财经》新媒体记者统计，去年至今，超200亿元宝能系资产已被拍卖或即将被拍卖，主要原因系宝能与多家金融机构存在借款等纠纷，未能按判决履行偿债义务所致。其中平安银行深圳分行被担保未偿还的主债金额就达百亿元，涉及宝能控股旗下的宝能地产、宝能汽车等以及宝能集团旗下钜盛华等多家公司多条业务线，实控人姚振华多次被限制消费，旗下多家公司已被列为失信被执行人。

在业内人士看来，此前较高的财务杠杆和循环质押融资或有连锁诉讼的风险，除出售资产、债务重组外，宝能系需转变发展方式，并通过引入战投等加速债务危机的解决。

超百亿资产被拍卖 能否成功仍面临挑战

宝能系资产也将参与“618”。今年6月18日，宝能控股旗下合肥宝能城房地产开发有限公司债权将以4.5亿元起拍价，在阿里司法拍卖网开拍。6月27日，宝能控股旗下公司合肥宝能城T7&MALL以及住宅等所处的两地块也将以评估价8折约50.78亿元总价起拍，而深圳宝能城花园3G01酒店则以评估价的7折4.12亿元起拍。

除房地产资产被摆上拍卖平台，此前被宝能系公司频繁质押的上市公司股票也将被拍卖。6月12日、26日和7月13日，宝能集团旗下中山润田持有1000万股、1087万股和900万股中炬高新股票开拍，将以折后约9.8亿元总价开拍。目前，除6月12日股票拍卖暂缓，以上资产拍卖均无人报名参与。

不可忽视的是，自去年以来，宝能系资产已多次被拍卖。在经历撤回、流拍、二次拍卖或拍下未交齐款项等各类情况后，深圳宝能城花园成功拍出219套住宅，成交总价35.62亿元，中炬高新2033万股股票被司法拍卖约6.9亿元，韶能股份1.42亿股股票以10亿元拍出。若算上待拍资产，去年至今宝能系已有超200亿元资产（或债权）被拍卖或处置。

记者查阅资料发现，上述宝能系资产被拍卖的原因，主要与借款或融资租赁合同纠纷有关，因宝能系公司未能履行偿还债权人逾期债务等法院判决义务，平安银行深圳分行、浦发银行深圳分行以及民生信托、安信证券、西藏银行、粤财信托、重庆信托等金融机构申请强制执行，因此上述抵押物被或司法冻结资产被拍卖。目前，涉及宝能系资产拍卖的未偿债务约超200亿元，其中平安银行深圳分行被担保的主债金额就达百亿。

那么巨额资产能否拍卖成功？记者了解到，目前拍卖的资产中仍面临不少挑战。从深圳宝能城花园酒店来看，拍卖资产是除去租赁合同之外的使用年限，而按照租约期限需要到2039年1月后才能使用，尽管该资产剩余近44年的使用年限，但因时间跨度较大存在一定的风险，拍卖进展并不顺利，目前无人报名。

而合肥宝能城两地块也存在瑕疵，一方面被拍卖地块部分区域处于巢湖流域水环境一级保护区内，原规划方案需要调整，且项目竣工逾期；另一方面，出让人有权征收土地闲置费，欠缴超千万元的土地增值税等税费也需买方补齐。广东省深圳市中级人民法院表示，拍卖物是否可以办理产权过户手续，由买受人自行到相关主管部门处理；由此产生的包括无法办理产权过户手续等所有法律后果及风险均由买受人自行承担。

对此，北京盈科（上海）律师事务所合伙人张琦律师对记者表示，有租约、涉环保红线和土地闲置等因素对资产拍卖的定价和成交以及债务归还的影响均较大。因为拍卖收入可以用来偿债，但若拍卖收入不足以偿债，仍需通过诉讼、强制执行等方式继续追缴，另外债权人还可与债务人协商达成债务重组或者债务清算协议。

此外，北京市金诉律师事务所主任王玉臣也向记者介绍称，一拍流拍通常会调整价格，继续拍卖。若最终还是资不抵债，债权人或被执行人自身可以视情况向法院提起破产申请，由法院来裁判是否进入破产重组。

高速扩张偿债压力倍增 化解债务危机刻不容缓

借助房地产抵押、贷借款和购入多家上市公司股票并质押融资等资本加杠杆方式，宝能系实现了规模和业务范畴的迅速扩张，然而这也成为其近期资金周转困难、逾期债务增多以及诉讼和强制执行不断的主因。

1992年宝能起家于农蔬业，2000年成立宝能集团主业为金融和汽车制造，2006年成立宝能控股主业为房地产和汽车等产业园，根据天眼查和此前钜盛华回复深交所关注函内容可见，姚振华为宝能控股和宝能集团实控人，并通过这两家公司控制钜盛华、前海人寿、宝能地产、宝能汽车、宝能食品、深业物流等覆盖金融、开发、制造、物流等领域的众多公司，还战略投资了观致汽车，曾举牌万科、格力电器等并还持有多家上市公司股票甚至控股权。

宝能控股旗下的宝能地产和汽车债务和经营压力都较大。近日银通前海金融网站一招商公告披露，宝能地产和汽车将被处置的资产涉及债权超76亿元。此外，宝能系还收购了奇瑞旗下的观致汽车，但贴上封条的观致汽车生产线也于去年末被摆上拍卖货架。对此观致汽车官网工作人员对记者称，目前公司还存在，只是各地基本没有车型销售，销售网点也在收缩。

此外，中炬高新回复监管工作函内容显示，截至2021年9月底，宝能集团有息负债合计为1927亿元，较为紧迫的流动性资金缺口为200亿元。彼时，宝能集团表示自2021年6月遇暂时性资金周转困难，根本原因在于制造业的巨额资金投入，叠加疫情、房地产政策调控、融资集中到期等因素的综合影响，并将通过推动销售和出售资产等缓解流动性压力。

不过，据天眼查显示，2021年下半年以来，宝能集团被执行金额达614.79亿元，失信被执行人27条，集团及姚振华限制消费令高达114条，另外旗下钜盛华也被列为失信被执行人、并被限消，说明该集团流动性压力仍然较大。

在中国企业资本联盟副理事长柏文喜看来，宝能系资产频繁被拍卖，一方面说明其债务压力增大，另一方面也说明其本身存在较大的流动性压力，而之前较高的财务杠杆和可能的循环融资或有连锁诉讼的风险。短期内继续进行资产抵押获得融资很难，未来应该在出售资产回现减负的同时争取进行债务重组和资产重组。

诸葛数据研究中心高级分析师陈霄认为，宝能债务危机爆发，究其原因是大举借贷高速扩张的后遗症，而大量商业资产沉淀、回报周期长、加上公司大量投入金融理财领域等，致使其资金缺口日益扩大，目前酒店、物流园、商业等资产出售难度不小。若想持续发展，宝能就必须转变发展方式，优化资产负债表，降低运营成本，并通过引入战投等加速债务危机的解决。