重组方案正式浮出水面，正荣地产境外债获重大进展，27.1%债务持有人已同意

财联社11月2日讯（编辑 李响）11月1日，正荣地产集团有限公司（简称“正荣地产”；06158.HK）公布境外整体债务管理方案的重大进展及业务更新。公告显示，正荣地产与持有约占公司发行的优先票据及永续证券未偿还本金总额27.1%的债权人特别小组成员订立重组条款书，以6月30日正荣地产披露的39亿美元境外有息负债规模计算，此次重组金额或达到10.57亿美元。

根据公告，正荣地产境外整体债务管理方案框架主要包括4点，其一是置换票据，即向境外债权人提出将其境外债务及应计但未付利息置换为4个系列新的美元计价的优先票据，期限为4至7年，自2024年1月1日的基准日起计算；其二是确定重组生效日的安排，正荣地产表示将以现金向同意受重组支持协议条款约束的债权人支付同意费用，并向其分配第一系列新票据中1亿美元（如适用）的按比例份额；其三是担保方式，即以公司若干资产为新票据提供担保，其四是将公司若干资产处置的部分所得款项净额用于新票据的特定强制赎回或回购。

具体来看，置换的4个系列新票据的初始本金总额应与计划债权人新票据总额相等，并由下列四个系列组成：第一系列初始本金额2.37亿美元，期限4年，年利息5%（以现金支付）或6%（以实物支付），半年付息一次，如有任何额外计划范围内债务，则另加5.6%额外金额；第二系列初始本金额8.53亿美元，期限为5年，年利息5%（以现金支付）或6%（以实物支付），半年付息一次，如有任何额外计划范围内债务，则另加20.1%额外金额；第三系列初始本金额12.79亿美元，期限为6年，年利息5.5%（以现金支付）或6.5%（以实物支付），半年付息一次，如有任何额外计划范围内债务，则另加30.2%额外金额；以及第四系列初始本金额将为18.63亿美元，期限为7年，年利息6%（以现金支付）或7%（以实物支付），半年付息一次，如有任何额外计划范围内债务，则另加44.0%额外金额。

作为重组代价，计划债权人和永续证券持有人将有权就每1000美元，获得第一系列新票据本金额中的33.6美元，第二系列新票据本金额中的201.5美元，第三系列新票据本金额中的302.2美元以及第四系列新票据本金额中的440.4美元。

重组生效日期方面，正荣地产将不迟于2024年6月30日或与特别小组或超半数的多数同意债权人书面协定日期的较后日期作为截止日期，并将于先决条件获达成或豁免起10个营业日内，在合理及实际可行情况下尽快落实。

担保和赎回方面，正荣地产均表示将基于公司若干资产（如全部股份、任何应收账款等）进行担保和赎回。

截至2023年6月30日，在境外债务方面，正荣地产有息负债约为39亿美元，主要包括本金总额约34亿美元的美元及人民币票据、总额2亿美元的永续证券、若干由本公司担保及总额为7百万美元的票据，以及总额约3亿美元的其他担保和非担保银行及其他金融债务。

对于此次境外债务重组，正荣地产表示，公司提出的不包括任何本金削减的境外整体债务管理方案建议，如果得到债权人接纳及相关司法机关的批准，相信将为公司提供足够的财务灵活性及充裕时间以稳定业务，同时与独立国际财务顾问估计的清算情景相比，也为债权人提供更佳的回收价值。

正荣地产营收好转，并优先考虑在重组5年内偿还现有债务

据正荣地产发布的2023年上半年业绩公告，今年上半年公司实现收益人民币185.01亿元，较2022年同期增加43.8%；母公司拥有人应占亏损人民币14.64亿元，较2022年同期收窄43.9%。今年1-10月正荣地产实现了约34100套新房的交付，同时考虑在未来五年内逐步出售其投资物业，预计将为集团增加流动资金约人民币50亿元至人民币80亿元。

未来现金流方面，正荣地产表示，在重组后的最初5年，将优先考虑现有项目的建设和交付以及现有债务的偿还。

目前正荣地产现有物业开发可能产生的累计无杠杆现金流总额约为人民币500亿元至600亿元之间，其中包括出售正荣地产及其合营企业及联营公司现有物业开发项目中的全部可售物业，每平方米平均售价为人民币16,000元至人民币17,000元，预计总可售价值约为人民币1,100亿元至1,200亿元（不考虑新项目投资所产生的现金流及投资物业的变现情况）。正荣地产表示，上述无杠杆现金流超过95%预计在2023年至2026年期间产生。

目前已有多家地产企业在境外债重组方面给出了方案。

据媒体报道，龙光集团向债券持有人发出了一份拟定的境外债重组方案，这份方案给出了多项选择，包括对境外债务中最多13.33亿美元的债券本金按照8.5折支付；在债转股的方案中，最多6亿美元的债转股，价格为3港元/股；对最多6亿美元的债务进行债转股，价格为4.25港元/股，同时会给予5年期的优先票据，在第3年支付首笔摊销款；给予8年期的优先新票据，在第4年支付首笔摊销款。

本文源自财联社 李响