巴菲特最为重视的选股指标：净资产收益率(ROE)

说起“股神”巴菲特，对中国投资者来说，早已家喻户晓。然而，让巴菲特在中国受到欢迎的原因是，他的投资业绩长期保持在20%左右的收益率，这个业绩也使得他成为了股票投资市场上的长跑冠军。

毋庸置疑，作为股票市场上的股民，最为关心的便是巴菲特到底如何选股?而对于这个问题的回答，巴菲特在1979年致股东的信中已谈到：“我们判断一家企业经营好坏的主要依据，取决于公司的净资产收益率(排除不当的财务杠杆或会计作帐)”。另外，巴菲特还在公开场合谈到，“我所选择的企业，都是那些净资产收益率超过20%的好企业”。

然而，巴菲特所言的ROE究竟为何物?ROE的魔力究竟何在?ROE多少合适?

带着这些问题，小编一个个解答。

1. ROE概念

所谓的净资产收益率(REO)，就是净利润比上净资产。举个例子，假如你手上有10万元的闲余资金(这10万元相当于你手上的净资产)，你为了使这笔钱的资金使用效率提高，于是将这笔钱进行投资于一家创业企业，一年以后，这家企业赚钱了，给你分红了2万元，那么你这笔钱一年后的REO就是2万元/10万元=20%。

2. ROE代表着三种战略经营模式

如果将净资产收益率ROE进行拆解，可根据杜邦公式将其分解成三个部分，即ROE=净利润/净资产=(净利润/收入)X(收入/资产)X(资产/净资产)=净利率X资产周转率X权益乘数。而从企业经营角度看，净利率、资产周转率和权益乘数这三个指标又分别代表着企业战略经营的三种模式。

第一种模式：一般而言，高净利率代表着这类型企业实行的是差异化战略，即企业产品市场竞争力和成本控制能力强，护城河高，尤其是长期能保持较高的净利率，不惧怕行业的调整，有打价格战的资本，这对企业发展是起着决定性因素。长期而言，这类企业在资本市场的表现，更为稳健，在熊市时抗跌性强。例如，消费行业的贵州茅台、海天味业、涪陵榨菜，医药行业云南白药和恒瑞医药，软件行业的腾讯控股，高端制造行业的三安光电等。

第二种模式：高资产周转率的企业代表着这类型企业实行成本领先战略，即企业管理好、效率高，颇具狼性文化特征。这类企业的高周转大多数为薄利多销，而且很艰难。例如，零售行业的沃尔玛和永辉超市，医药行业的国药一致和国药股份，以及刚上市不久的小米集团等。

第三种模式：高杠杆率的企业代表着这类型企业实行的是财务杠杆战略，即企业发展不确定性大，周期性较强。这类企业的高杠杆率弹性最大，盈利状况和估值会随着行业的周期性而随之波动。例如，金融行业中的中国平安和招商银行，地产行业中的万科和融创中国。

3. ROE多少合适

知道了什么是ROE和ROE代表三种战略经营模式后，那到底ROE多少为合适呢?小编认为，ROE长期低于6%的投资标的最好排除在外，因为低于这个数值的企业真的太难生存了，除非企业有超强的管理团队和熟练运用财务杠杆战略。

理论上而言，ROE越高越好，尤其是与同行业对比时，因为更高的ROE代表着企业经营管理好，但对于股民而言，是站在投资的角度，所以越高的ROE不一定代表着就是一门好生意，因为人们都知道这个ROE指标很高很赚钱，固然蜂拥而入挤进这个行业，最终导致的结果是行业的厮杀。一般而言，一家企业长期的ROE大于20%，就可一定程度上表明这家企业的产品长期在市场上还是有竞争力的。

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(本资料仅供参考，不构成投资建议，投资时应审慎评估)

编辑：fcm