股权投资时，律师可以做什么？

#2022生机大会#

前言

经济形势越来越复杂多样，股权成为投融资市场上的关注热点及难点。 投资人进行股权投资时，律师可以帮投资人做什么？ 在投融双方争锋和博弈的过程中，律师介入，能够达到什么效果？ 股权律师团队结合多年实践， 梳理出股权投资法律服务的经验，以此给投资人作为参考。

一、什么是股权投资

投资者支付一定对价获得标的企业股权或通过增资扩股，参与或不参与标的企业的管理，并通过分红、上市、被并购等方式退出从而实现收益，这一系列商事行为便是股权投资。因篇幅有限，本文所指的股权投资主要是针对非上市、有限责任公司的股权投资行为进行论述。非上市企业的财务不对外公开，容易受到市场波动、经营者及高管的管理水平、监管政策人为因素等影响，股东收益存在不确定性，因此股权投资也是狭义的风险投资。法院在审理股权纠纷案件时，往往会考虑适用《公司法》的相关规定，既要鼓励投资方对实体企业的帮助，又要贯彻资本维持原则和保护债权人合法权益原则，平衡投资方、公司股东、公司之间的利益。因此，投资人进行股权投资时，必须清楚股权和债权的区别，深入理解投资逻辑，以此倒推投资过程中的风险控制和交易架构设计。

二、传统的股权法律服务

常规的股权法律服务一般包括解答咨询、协助谈判、尽职调查、签订投资协议、协助办理相关的股权登记、变更手续等。主要有以下几种做法:1、参与投资人与目标公司或目标公司股东进行洽谈，初步了解情况，进而达成投资意向，签订投资意向书。2、对目标公司进行尽职调查，对目标公司的管理架构、职工情况、资产、债权、债务进行清查、评估。3、投资人与融资人双方进入正式谈判阶段，协助双方签订投资协议。4、根据法律、法规的要求将投资协议交有关部门批准或备案。5、投资协议生效后，双方按照合同约定履行资产转移、经营管理权转移手续，协助办理股权变更登记等手续。 律师可以采取以上一种或多种服务方式提供股权法律服务，为投资项目的顺利提供保障。但是，随着经济发展的多样化，股权交易越来越复杂，例如借助股权转让来变更土地权属、目标公司涉及到国有资产、采矿权、医疗执业许可等特殊范围特殊行业的股权变动、新类型企业、轻资产企业的股权估值、股权转让涉及的税收核定和缴纳等问题逐渐突显出来。

三、股权律师团队的创新及实践

传统的股权法律服务显然已无法满足投、融双方的实际需求。结合我们以往办理股权投资业务的相关经验，笔者认为，股权投资，实际上是对目标公司进行评估–进入–治理–退出的一系列行为，法律服务并非仅仅停留在办妥股权转让或登记手续即告终止。股权律师的服务必须嵌入到投资预备阶段、投资意向阶段、尽职调查阶段、投资协议签署阶段、投资协议履行阶段、投资退出阶段。

1、投资预备阶段律师可以协助投资方收集目标公司的资料和企业资信，在此基础上进行整理和分析。另外，由熟悉公司法、证券法、税法及外商投资等法律法规的律师，对投资的可行性进行法律论证。若涉及到特殊类型行业的投资，就投资可能面对的具体行政程序进行调查，例如：投资行为是否符合我国投资政策和法律，投资行为是否需要经当地政府、商务局批准或进行事先报告，地方政策对同类投资有无倾向性态度等。2、投资意向阶段意向阶段是投资方与融资方达成投资意向后，双方初步对投资项目签订意向协议的期间。律师可起草或审核投资意向书，把投资的程序（股东会、董事会决议）、投资价格及确定价格的方式、投资款的支付、排他协商条款、双方相互披露各种信息的保密、锁定条款、回购条款、费用分摊等条款写进投资意向书里面。3、尽职调查阶段是双方在签订投资意向协议后，律师就目标公司进行深入调查，核实预备阶段获取的相关信息，以备投资人在信息充分的情况下作出投资决策，或给双方在实质洽谈股权转让的价格及交易步骤时提供参考依据。4、投资协议签署阶段尽职调查后，律师协助双方进行谈判，共同拟订投资协议及相关的合同文件，协助签订正式的投资协议。对投资结构进行设计，包括优先购买权/优先增资权/对赌等。 5、投资协议履行阶段律师为投资人梳理履约备忘，可以对投资款到账验收，要求目标公司出具报告书或股东凭证。督促投融资双方及目标公司应及时办理被投资资产的交割手续，包括所涉资产权属变更需要办理的交付和权属变更登记。 如果投资人参与到目标公司的管理中，律师还可以协助投资人进行投后管理，包括梳理公司架构管理方案，签订一致行动人协议书，完善股东会议事规则、董事会议事规则、监事会工作规则、财务税务管理制度、董监高的聘用及管理文件。陪同投资人参加股东会、董事会，协助审核股东会/董事会决议文件，公司利润分配方案等等。6、投资退出阶段 成功的投资，退出将最终实现其资本增值的投资收益；不成功的投资，律师可以协助投资人收回部分投资本金，减少损失的扩大。

四、结尾

股权是工具，投资回报是目的。股权律师团队熟悉股权投融资的基本运作规律和游戏规则，熟练掌握运用公司法、民法、证券法、税法、基金等与投融资相关的法律规定及政策，并具备商业思维。股权律师为股权投资项目提供法律服务的时候，会围绕股权投资的整个业务流程来展开，为双方利益考量，实现投资方和融资方的共赢。