保险公司加强投资收益长期考核，近日，财政部发布通知，明确对国有商业保险公司净资产收益率实施三年长周期考核。此举有助于降低资产短期波动带来的考核压力，提升保险资金配置权益的稳定性。此外，国家金融监督管理总局也发布了优化保险公司偿付能力监管标准的通知，其中包括降低投资股票和科创板股票的风险因子，以引导保险公司更好地支持资本市场发展。这些政策的出台有望提振投资者信心，促进资本市场的发展。截至2023年二季度末，保险资金中股票和基金的占比只有13%，主要受到会计准则和偿付能力的限制。偿付能力是最核心的影响因素。兴业证券根据情景测算预计，在维持最低资本不变的情况下，股票投资规模的空间将释放约1900亿元-2800亿元，占原有股票投资的比例在10%-14%之间。这个力度相对较大，预计将激发险企权益投资特别是高股息等稳健型股票的配置意愿。重仓行业主要是银行等。
保险资金具有负债性、长期性和稳定性，因此投资安全性是基础，期限匹配是要求，收益覆盖是目标。固收投资是保险投资的压舱石，因为它收益稳定、风险较低、久期长且期限确定，能够很好地匹配险资的偏好和期限。股票和基金投资是提高利差收益的重要手段。保险行业的特性决定了其主要偏向股息率较高且估值较低的资产。根据东方财富Choice的数据，已披露三季报的4118家上市公司中，有332家公司的前十大流通股东中出现了险资旗下产品的身影，合计持仓市值达2470.35亿元。险资重仓持有的板块主要包括银行、食品饮料、通信、房地产、电力设备、公用事业等。其中，险资在银行板块的持仓市值最大，约为1134.13亿元，占比45.91%。具体来看，险资最大的重仓股是招商银行，和谐健康保险股份有限公司和大家人寿保险股份有限公司的保险资金持有招商银行约19.08亿股，持仓市值高达628.92亿元。
据东方财富Choice的数据显示，浦发银行位列持仓市值第二，达到412.73亿元，而中国联通的持仓市值为156.65亿元。此外，保利发展、贵州茅台和平安银行等也获得保险资金超过50亿元的持仓。从持仓股数变动来看，中国石化、双汇发展、粤高速A和邮储银行等长期稳定分红的企业在三季度获得了较大的险资加仓金额。与此同时，招商南油、环旭电子和伟星新材等细分行业龙头股价出现明显回落，也受到了险资的青睐。这些迹象显示风险偏好有望修复。随着三季报披露接近尾声，股市将进入业绩“真空期”。然而，随着政策和经济预期的稳定，市场有望迎来反弹的窗口期。中泰证券认为，当前中央财政加杠杆仍在“以收定支”的原则下适当提高赤字率，保持了框架的定力。考虑到当前地产和债务规模的体量，基本面真正的反转仍需观察。而后续更大力度的加杠杆促进消费等政策的出台则需要考虑基本面超预期风险的冲击。
建议积极把握本轮反弹的机会，因为本轮反弹的级别可能不仅是过去半年以来的阶段性新高，也可能是未来半年最重要的行情。中银证券的研报指出，最近政策稳增长的意图越来越明显。不论是本周增发国债提升赤字率，还是之前的汇金增持计划，都释放了强烈而积极的稳增长政策信号，为提振市场信心发挥了积极的作用。随着稳增长政策的逐步释放，内需预期有望得到修复，市场的风险偏好有望迎来低位回暖。目前市场正处于底部区间，下行风险较低。随着底部积极信号的不断增加，市场的企稳可期。
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