投资者服务中心公益律师徐强：2023年证券维权案件呈四大特点

本报记者 吴晓璐

5月16日，由《证券日报》社与中证中小投资者服务中心发起并主办、中国上市公司协会作为支持单位的第六届“5·19中小投资者保护宣传周”活动第一场线上活动——“公益律师话投保”成功举办。

在活动中，中证中小投资者服务中心公益律师徐强表示，近年来，资本市场投资者保护制度不断健全，投资者保护力度持续提升。徐强表示，2023年证券维权案件的四大特点，虚假陈述责任纠纷仍是投资者维权领域的主流，参与维权的证券产品多样化，纠纷解决模式多元化，案件复杂性、专业性更强。

图为中证中小投资者服务中心公益律师徐强

近年来，资本市场投资者保护制度不断健全。徐强表示，新证券法新增第六章投资者保护专章，一共8条，包括了8个方面的制度安排：投资者适当性管理制度，专业投资者与普通投资者区分，上市公司股东权利代为行使征集制度，上市公司现金分红制度，债券持有人会议和债券受托管理人制度，先行赔付制度，派生诉讼制度，中国特色证券集体诉讼制度。

2020年7月30日最高院发布、31日施行《关于证券纠纷代表人诉讼若干问题的规定》，2022年1月21日最高院发布、22日施行的《关于审理证券市场虚假陈述侵权民事赔偿案件的若干规定》，从立法到司法一起构建了完善的投资者保护制度。

据徐强介绍，2023年证券维权案件有四大特点，一是虚假陈述责任纠纷仍是投资者维权领域的主流。在实践中，因虚假陈述引发的赔偿案件最多。2023年度判决的证券维权案件，案由几乎全是虚假陈述责任纠纷。出现这种情况的原因主要有两方面，首先，虚假陈述案件有明确的司法解释，因果关系认定、损失计算等问题，法律规则相对明确；其次，上市公司虚假陈述受损的投资者范围广人数多。

二是参与维权的证券产品多样化。最高人民法院发布的虚假陈述新司法解释实施之后，2023年度虚假陈述诉讼案件涉及的领域正在扩展、证券品种日益丰富。在股票市场，除了主板市场，科创板、北交所、新三板等市场也均有案件涉及。在债券市场，除了公募债，私募债、企业债、可转债、银行间债券、资产支持证券市场也出现了虚假陈述诉讼案件。

三是纠纷解决模式多元化。当前，证券纠纷的解决模式是多元化、“非诉+诉讼”并存的状况。在诉讼模式中，有普通代表人诉讼、特别代表人诉讼、示范案例、一案一诉等多种形式。但是，诉讼模式仍是当前证券纠纷解决的主流。

四是案件复杂性、专业性更强。证券诉讼，不是传统的一对一诉讼，因原被告人数众多，往往是多对多或者一对多之诉。加之新司法解释取消掉了前置程序的要求，立案门槛降低，但是法院审理内容增多等因素，证券纠纷案件的专业性凸显，争议焦点不再仅是“三日一价”了，法院需要看违规行为的重大性、交易因果关系、损失因果关系、中介机构和高管的责任大小、是否存在系统风险等其他因素，以及怎么计算等问题。以乐视网案为例，法院列明的争议焦点是12个，一审判决书高达200多页。

徐强表示，今年4月10日，证监会发布了《中国证监会2023年法治政府建设情况》，其中第六点强调了健全多元化纠纷解决机制，保护投资者合法权益，可以看出，证监会对保护投资者合法权益非常重视。可以看到，无论是立法层面、监管层面还是司法层面，投资者保护机制正在不断健全。相信多管齐下之下，投资者保护力度会持续加强，证券市场对投资者会越来越友好。

（编辑 闫立良）