债券基金怎么买比较好？我看了过去9年的数据

关于股混类基金，我们之前讨论得比较多。因为股混类基金有可能博取高收益，受到投资者的关注也比较多。但是实际上，我们不太可能把所有的资金都放在高风险的股混类基金中，一定有一部分资金需要配置债券类基金减少整个投资的波动性。

这一篇将主要讲解债券基金的投资分析，债券投资不像股混基金波动那么大，一般也不会涉及行业板块影响，这意味着本篇研究将更加实用，极有可能适用于后续长期的债券基金投资，提升我们的债券基金投资结果。

一、研究框架

由于债券基金在资产配置中主要承担稳健投资的防守性功能，我们对债券基金的盈利概率比较关注，毕竟我们还是希望一支债券基金多多少少能挣钱，不要亏。

在这个基础上，我们也会关注债券基金的投资收益。最好是投资波动小，投资收益还高的。

因此，我整理了市场上2019年以前成立的债券基金，汇总自2012年以来各自然年的年度收益数据，计算各自然年各类债券基金的正收益概率、收益均值，以及基于该收益均值的累计收益，年化收益，有多个份额的只计算1次。比较不同类型债券基金的数据表现。

二、债券基金细分及其表现

根据东方财富二级分类，债券基金下分为中短债基金、长债基金、一级债基、二级债基。简单解释一下这个分类：

中短债基金：主要投资剩余期限不超过3年的债券资产。

长债基金：主要投资剩余期限超过3年的债券资产。

一级债基：除了投资债券还可以部分参与股票打新。

二级债基：除了投资债券还可以部分参与股票二级市场。

另外还存在一些大家可能比较关注的类型我也单独拿出来做了补充分析：

定开债基：定期开放的债基，大多数也是长债基金。

可转债基：主要投资于可转债的债基，通常认为它兼有股债双重属性。

不多说，上结论：

1、中短债基金

数据来源：choice，2021.9.22

中短债基金年度平均收益率在1.55~7.07%，等价年化收益3.72%，获得正收益的整体概率为95.54%。近几年的收益率在1~4%之间波动。

2、长债基金

数据来源：choice，2021.9.22

长债基金年度平均收益率在0.33~13.18%，等价年化收益5.23%，获得正收益的整体概率为95.77%，收益波动明显比中短债要大。

3、一级债基

数据来源：choice，2021.9.22

一级债基年度平均收益率在-1.84~19.36%，等价年化收益5.68%，获得正收益的整体概率为84.09%，收益波动较长债基金进一步扩大。

4、二级债基

数据来源：choice，2021.9.22

二级债基年度平均收益率在-3.89~29.05%，等价年化收益5.72%，获得正收益的整体概率为75.16%，收益波动较一级债基进一步扩大。

以上从中短债到长债到一级债到二级债，可以视为逐级牺牲收益的稳定性，逐级换取收益空间的过程。

5、可转债基

数据来源：choice，2021.9.22

可转债基金年度平均收益率在-15.89~73.24%，等价年化收益3.99%，获得正收益的整体概率为51.94%。

从上面的数据来看，可转债并不是一个很好的投资品种，获得正收益的整体概率刚过50%，股性极大，完全没有表现出债券稳健增值的特点，而更像一个涨跌有限的股票，而且涨跌和股市还不完全一致，比如2019年股市行情不错，可转债却都是亏的。

6、定开债

数据来源：choice，2021.9.22

定开债基金年度平均收益率在0.87~14.34%，等价年化收益5.83%，获得正收益的整体概率为95.09%。

定开债的数据让人眼前一亮，盈利概率高，收益稳定性好，整体收益率高，定开债是以牺牲流动性为代价，获取了更好的收益稳定性和整体收益率。

三、如何进行债券基金配置

我们把上述债券基金分类数据集中对比一下：

数据来源：choice，2021.9.22

从盈利概率来看，只要能持有整年，中短债、长债、定开债的盈利概率都很高，达到95%以上。一级债、二级债处于第二梯队，可转债最差。

从收益率角度来看，定开债、二级债、一级债处于第一梯队，长债处于第二梯队，中短债和可转债长期持有的效果差不多。

综合盈利概率和收益率的角度来看，最佳的债券投资品种是定开债。

当然，定开债缺乏流动性，如果要考虑流动性，建议可以搭配一些其他的品种：

1、在风险承受能力允许的情况下，可以采用定开债+二级债的方式，补充流动性。

2、如果确实对亏损非常在意，可以采用定开债+长债的方式，补充流动性。

3、如果对短期亏损（1年以内）也接受不了，可以采用定开债+中短债的方式，补充流动性。

四、哪些公司的债券投资能力强？

为了观察债券投资能力，我们选择纯债中的长债基金进行观察，减少一级市场和二级市场投资结果的影响。我们对2015年及以前成立的长债基金，按照2015-2020年5年累计收益排序，有多个份额的只计算1次，得到结果如下：

数据来源：choice，2021.9.22

从上表中，我们可以得出以下几点：

1、鹏华、大摩的头部长债产品较多，他们的债券投资能力相对比较优秀。

2、头部长债产品中定开债占了很大一部分，具体的是前10有7，前20有10，再次印证了定开债是很优秀的债券基金投资品种。

3、定开债业绩第一名2016-2020累计收益达到了惊人的48.32%，这个收益率水平甚至超越了同期沪深300（约40%），千万不要小看头部定开债获取收益的能力。

如果我们不看纯债，而是考察债券与股票相配置的投资能力，可以观察二级债。由于二级债产品波动稍大，我们可以按照2016-2020年累计收益排序，并且去掉年度收益为负的部分，得到的结果是这样的：

数据来源：choice，2021.9.22

从上表中，我们可以得出以下几点：

1、易方达、鹏华的头部二级债产品较多，债券与股票相配置的投资能力较强，在收益能力和稳定性上表现都不错。

2、虽然二级债平均收益能力略弱于定开债，但头部二级债收益能力上会略强于定开债（纯债），这说明二级债的收益分化较大，好的更好，差的更差，收益稳定性不如定开债（纯债）。

五、小结

最后小结一下今天得出的债券基金投资研究结果：

1、在风险承受能力允许的情况下，优先采用定开债+二级债的配置方式，此种方式预期收益最高。

2、如果确实对亏损非常在意，优先采用定开债+长债的配置方式。

3、如果对短期亏损（1年以内）也接受不了，优先采用定开债+中短债的投资方式。

4、可关注鹏华、大摩、易方达等优秀债券基金公司。

希望本篇能对你的债券基金投资有所帮助。

利益相关：本文没收任何公司任何钱，仅供交流，不推荐任何基金和投资。

风险提示：本文为个人研究的观点分享，数据均取自公开渠道，仅供读者参考。文章中的观点并不构成具体的投资建议，也不代表作者所服务的机构观点。过往数据不代表未来表现，所计算盈利概率不代表个别基金一定盈利。投资有风险，入市须谨慎。

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