收评：主力险守60线释放重磅信号 节前低吸为主

编者按：今日沪深两市双双小幅高开，盘中一路震荡走跌，临近收盘，沪指小幅回升，但由于做多意愿不足，最终未能翻红。深成指小幅收涨，创业板最终跌破2200点整数关口。截至收盘，沪指报2934.10点，跌4.59点，跌幅0.16%，成交1724亿元；深成指报10363.09点，涨18.18点，涨幅0.18%，成交3555亿元；创业板指报2199.30点，跌5.67点，跌幅0.26%，成交1143亿元。

【市场测评】>>>

标杆股强势突破带来正面效应(本页)

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标杆股强势突破带来正面效应

今日两市小幅高开后缓慢震荡走低，10:10时开始横向窄幅整理至中午收盘；午后股指再度下行，并出现一小波跳水，14:10时后缓慢回升至终盘；盘面热点：黄金、智能家居、锂电池、智能穿戴、旅游、电信运营、无人机等板块表现良好；等板块表现较强；总体来说：今日市场呈现小幅整理的行情。

近期市场整体来说走势较为温和，5月31日长阳破局以来，作为领先指数的创业板上周走出了5连阳的强势行情，日K线已经运行至120日均线，从短线来看技术层面的调整是正常的，所以今日盘面的小幅调整也属于合理范畴，投资者不必太过于紧张；至于乐视网今日大跌对市场的影响，中航证券春风顾问团樊波认为这并不是构成指数调整的主要原因，市场的涨跌由综合因素决定，乐视的话题感更强于对市场的实质影响，后期这种影响逐渐淡化是个必然。

虽然短线出现震荡，但一些个股依然出现了较为强势的上涨，以前期的龙头品种科恒股份为例，该股前期连续暴涨之后出现了近两个交易周的整理，今日再度涨停突破整理平台并逼近历史新高(复权)，对市场想象空间的打开具有一定的指导意义，后期需重点跟踪该股向上拓展空间的持续性，因为标杆性个股持续突破对大盘是具有绝对的正面意义。

总结一句话：盘面小幅的调整并没有产生较为恶性的个股下跌，从涨停板数量维持在40只左右，而跌幅超过5%的数量也比较少可以看出，市场整体仍属良性状态，樊波认为对于激进型投资者还可以继续保持短线攻击型的交易，稳健型投资者则需要降低操作频率来保证心态的稳定。

中航证券

主力险守60线释放重磅信号

周一，市场指数全线高开，深成指涨幅高于沪指，之后沪指震荡走低翻绿，早盘深陷守住60日均线的泥沼中难以自拔，反观深成指走势略强，早安基本维持飘红态势。午后两市指数纷纷震荡走低，深成指一度由红翻绿，沪指早盘险险守住的60线也丢失，虽然尾盘收回部分跌幅，沪指险守60线，但整体态势走弱征兆明显。再加上量能的持续萎缩、端午节假日的即将到来，市场整体活跃度降低，主力上攻的欲望显得很薄弱，预计若无量能放出或重磅利好刺激，节前大概率会以震荡盘整行情为主。

早盘沪指在60线出获得较强支撑，指数多次试探都未失守，而午后长时间的横盘调整使得多方信心动摇，指数跳水，沪指跌破60日均线，向下寻找5日均线的支撑，幸而5日线不负所托，指数成功止跌企稳。不过需要注意的是，小时级别的MACD已经死叉，日线级别的MACD虽然金叉且趋势向上，但位于0轴之下，可信度大打折扣，再加上成交量的不断收缩，目前并不是大肆杀入埋伏的好时机。

今天市场热议美联储加息放缓的消息，由于新的经济数据大幅度不及预期，美联储有可能大幅度减缓加息速度，但是这个消息仅仅带来了高开，并没有给我国股市其他的刺激，相反之后还震荡下行，可见市场目前的消息关注点不在这里。而板块方面，之前提示大家关注的酿酒板块今日进入了休整阶段，但是整体的向上大趋势没有改变，回调不失为一个好的介入机会，更多的技巧会在群中进行分享。

河北源达投顾

节前低吸为主

【今日小结】

全天看，两市小幅高开，开盘后震荡走低翻绿，随后红盘下方整理，早盘一度拉升翻红，但午后再次走低，并弱势震荡至收盘。盘面上，权重股纷纷回落，题材股展开分化，仅有锂电池、有色等继续保持强势。

【明日策略】

今日，板块个股展开分化， 尾盘锂电池强势发力，带动个股活跃。盘面上，自金融股带动股指单日大阳后，大盘展开震荡，而个股轮番表现，今日总体回落；消息面，美就业惨淡加息预期大降，这对短期市场情绪影响面大大缓解，有利于资金面的活跃；技术上，股指连续震荡下上行压力逐步显现，尤其是前期3000点附近抛压较大，加之近期继续上行无力，这里整理需求升级。总体上，巨丰投顾认为，短线资金为A股入驻MSCI而来，在一定程度影响指数结构性行情，但并非推动系统性行情，而一旦短期消化，市场仍将回归常态。股指在3000点前仍有上行空间，但反复难免，考虑节前效应，建议高抛低吸策略，重点以个股为主。

【操作关注】

具体操作上，短期不盲目追涨，但个股行情还可关注，建议重点关注中期业绩大幅预增的标的，如近期已经大涨的锂电池外， 还可关注次新股、科技股以及猪肉概念等。

【仓位配置】

40%中长线，以蓝筹股为主，20%小盘题材股。

巨丰投顾

明日股市三大猜想及应对策略

大势猜想：市场仍有进一步上行的空间

实现概率：75%

具体理由：今日早盘开盘前期人气股以及连板股强势不再，开盘后便震荡走弱，整个市场总体上以弱势震荡为主，量能上看市场仍旧维持在一个近期相对较高的水平。技术上看，沪指在突破六十日线后MACD有走平的趋势，KDJ也显示高位钝化，下方均线也有较强的支撑力度，预计今日沪指在六十日线和五日线箱体震荡。今日的支撑位置关注2925点的五日均线，压力位置先看能否站稳2950点的前期高位。

消息面上来看，随着5月经济数据的雪崩，美国6月份加息的概率大减，人民币兑美元暴涨，此前利空摇身一变为利多。此前美国鹰派言论频出，6月加息的概率稳步上升，上个月A股的持续磨底部分原因也在于对“汇股双杀”重现的担忧。但是，周五晚间公布的非农就业数据显示美国复苏存疑，前景再度担忧，美元瞬间大跌。至此，悬在A股头上的一把利剑算是暂时放下来了，此前选择避险的资金或会再次跑步进场，本轮反弹的动力就会更加充足！

我们认为，在金融监管逐渐明朗、靴子基本落地的情况下，A股下行的空间有限，市场企稳并逐步回暖，游资抬头迹象明显。而经济数据大幅不及预期使美国6月加息概率下降，A股6月纳入MSCI仍具有较高的可能性等种种利多存在，市场仍有进一步上行的空间。

早盘市场出现的下探震荡更多是因为上周较大的升幅使得场内获利盘较多，加上2950位置是上个平台的密集成交区，部分投资者有离场的意愿，卖盘自然繁多。因此，预期在短时间内A股将会保持窄幅震荡状态，盘整后缓慢上攻的节奏不改。

应对策略：投资者可以适当参与反弹行情，做好低吸高抛。

资金猜想：股票基金积极建仓

实现概率：75%

原因描述：担心错失A股反弹机会的投资者可以松一口气，大型基金公司旗下次新股票基金基本踏准了A股反弹的节拍。

5月31日，沪指上涨3.34%，站上2900点；创业板指更是大涨4.92%；中小板指涨幅也高达4.23%。今年3月15日成立的招商量化精选已经跟上A股反弹步伐，5月31日净值大涨4.3%，基本完成建仓。火山财富发现，事实上，在近期A股低位调整之时，该基金就已积极建仓，4月中旬其净值显现波动，4月20日净值下跌超过4%，直至最近净值大涨。

同样成立于3月15日的景顺长城环保优势，5月31日其净值上涨2.41%。从该基金净值波动上看，5月初，便一改此前0.5%左右的波幅，5月3日基金上涨1.38%，说明其5月上旬已逐渐加仓，5月末至少已经半仓运作。

3月中旬成立的华夏经济转型也采取了快速建仓策略。该基金4月20日一度大跌4.24%，最近一个月里，其有3个交易日波动幅度高达4%以上。可见，该基金至4月底一直高仓位操作，并在5月31日A股大涨之日，斩获4.4%的涨幅。

另外，指数型基金更是低位果断建仓的典型代表。5月13日成立的创业板EF在5月31日净值大涨4.91%，对比当日创业板指数4.92%的涨幅，可知其短短15个交易日或已接近95%仓位。

其次，5月20日才成立的博时中证银联智惠大数据100指数基金，5月31日大涨3.63%，当日该指数上涨3.66%，或在10个工作日内已完成建仓。

应对策略：招商、华夏、景顺长城等大型基金公司旗下股票型基金或已建仓完毕，可见其看好A股市场的进一步走强，因此投资者短期不必太担心会有深幅调整！

热点猜想：全新的移动视频直播方式已经开启

实现概率：70%

原因描述：6月3日，柳岩入驻花椒，借助VR技术，与花椒员工大玩寻“男神”游戏，引来网友强烈关注。直播开始仅30分钟，粉丝关注已经超过400万人，两小时的直播中共600万人同时在线互动，各种礼物刷屏不断。

柳岩作为娱乐圈第一胸怀天下的女神，自然迷倒了众多男生，然而近日却通过花椒直播，直接突袭了花椒直播总部，让花椒团队的男生们久久不能平复内心的小心跳。此次直播期间据说同时在线人数PC端和移动端加起来接近2000万。

直播市场的火热程度可以说是今年科技圈的最热领域，几乎每3分钟就会诞生一个直播平台。据统计，目前已经上线的直播APP已经有116个，斗鱼、花椒、6间房……就连腾讯、阿里、小米 等巨头们也都纷纷加入这个“百团大战”。而近日，国内VR厂商蚁视也开始布局，把VR技术与手机直播结合，直接把手机直播行业抬高了一个门槛，全新的移动视频直播方式已经开启！

应对策略：相关VR及直播概念股有望受益，关注易尚展示、水晶光电、利达光电、奋达科技、巴士在线、顺网科技、华联股份等。新浪财经

外媒：中国证监会会面摩根高盛等高层 了解A股入MSCI看法

来源：商业见地网

证监会密会国际投行，入摩之路还远吗？

6月中旬，MSCI将再次对是否纳入A股做出决定。随着当前相关条件逐一具备和成熟，市场对此次纳入的概率普遍预期非常高。

外电早前报道，证监会与摩根士丹利、高盛等高层会见，了解业界对A股“入摩”的看法，会后即改善了A股的停牌机制，除了令高盛将“入摩”机会拉升至七成，其他外资行也加入唱好行列。

花旗指，股票停牌新规，消除入MSCI主要障碍，6月纳入机会率增至51%。法兴更预计，中国“很可能”在“入摩”前便宣布推出“深港通”。德银亦估计“未来几周或宣布‘深港通’”。

高盛指出，如果本月便宣布落实“深港通”，将增加A股“入摩”的胜算，又预计A股会因“入摩”而获得150亿美元的净流入。这使得市场原本准备慢慢拉高A股权重的基金大户，变得急需买入A股，令A股被挟升。

A股一旦入摩，中国于新兴市场的比重可能将由4月底的23.6%提至39%。

中金公司预计，如果A股的一部分纳入MSCI，将会吸引214亿美元以被动投资为主的资金配置A股市场，如果全部纳入，将会吸引3639亿美元配置A股市场。

从中国台湾地区市场纳入到MSCI的经验来看，自1996年9月2日起，MSCI将台股指数纳入其各项自由指数中。

随后在1999年8月12日，MSCI宣布将中国台湾的比重由50%调高至100%，进一步刺激了外资流入，单季度净流入达到40亿美元的水平。

有基金经理称，假如A股6月就“入摩”，目前基金手上的A股根本不够。

多省密集出台降成本实施方案 利于企业创新转型

6月伊始，河南省原则通过了降低实体经济企业成本专项行动方案。作为供给侧结构性改革的五大重要任务之一，降成本2016年率先在各省破题。

截至目前，河北、山西、吉林、辽宁、浙江、江苏、贵州、云南、广东等东中西部地区均出台了相关措施。专家认为，在2016年下半年，降成本将持续给经济发展带来动力，能够让企业有更多的剩余资金用于投资、创新、转型。

成效 降成本红利效果初显

税费、物流、人工等成本，是各省出台降成本指导方案要“开刀”的主要目标。

今年4月，湖南省发布了关于降低实体经济企业成本工作方案，提出了合理降低税费负担、有效降低融资成本、合理降低企业人工成本、进一步降低用能用地成本、较大幅度降低物流成本、鼓励企业内部挖潜等8条措施。而湖北省的降企业成本内容也包括降低税费负担、人工成本、资源要素成本、物流成本、融资成本、外贸成本、制度性交易成本等七大方面，原则是“能减则减、能降则降、能低则低”。

这些方案的实施会给企业节省数量可观的“真金白银”。据湖北省统计，在该省印发《关于降低企业成本激发市场活力的意见》后，仅2016年就将为企业降低成本800亿以上。

有专家将今年政府推出的各项降成本措施粗略加总，计算得出今年企业降成本额度可以达到万亿级别。除了正在如火如荼展开的税制改革外，据商务部测算，我国物流成本也有减半空间，业内人士指出，假设今年能降低一个百分点的物流成本，企业就能多出6000亿元的资金。

此外，关于降低实体经济成本，从国家到地方层面也有多次调研和督查行动。今年5月27至28日，全国人大财经委副主任委员、民建中央副主席辜胜阻赴江苏无锡市和苏州市张家港市调研扩大民间投资与实体经济降成本。4月20日至21日，江西省进行了“万名干部进万企”的活动，江西省委党组成员、副主任宋迪维带领产业处、高技术处和环资处等负责同志重点走访调研了12家企业，并召开了企业降成本座谈会，听取了企业当前生产经营情况及在降低成本过程中所做的努力和存在的问题。随后，江西省降低企业成本优化发展环境专项行动电视电话动员大会召开。

除了政府提供更好的降成本环境之外，企业自身也在积极转型。据《经济参考报》记者了解，近年来，工程机械行业受经济下行等因素影响，营业收入大幅缩水。在湖南省，像三一重工这样的行业龙头企业，在危机中寻求“转机”，通过创新和信息化手段，将生产、服务的流程优化。比如基于大数据的智能服务，可以预测客户设备故障，精准掌握需求，就近匹配有服务能力的设备，节省了服务成本，大大提高了效率。

降税 降低实体经济显性成本

今年5月份，营改增试点全面推开。据统计，2012年至2015年前期试点累计减税6412亿元。全面推开营改增试点后，今年减税的金额将超过5000亿元，是本届政府成立以来规模最大的一次减税。

中国社会科学院财经战略研究院院长高培勇表示，新一轮的税改包含了“六税一法”的改革，全面营改增是迄今为止最抢眼的一个税改项目，它能保证所有行业的税负只减不增。如果以增值税的标准税率17%作为一个基础，每下调一个百分点将会带来不少于2200亿增长税收的减少。保守估计，整个营改增进程会有9000-10000亿元税收收入的减少，也就是说减税效应可能会达到万亿级。

值得一提的是，由于增值税的链条机制，几乎每一个企业都会受到其影响。

德勤税务师事务所税务合伙人宫滨表示，很多企业已经关注到了“营改增”这场重要的变革，这场变革之所以重要，因为它影响所有企业，“比如1000万购进一个厂房，现在如果还是支付1000万，其中11%部分可以抵扣增值税进项税，购进厂房时候，计入到成本里的数字不再是1000万，所有公司都会在改革中受益。”

作为今年积极财政政策措施之一，进一步减税降费还包括加大收费基金清理和改革力度。

但在实际操作中，企业在税费等方面仍感到有进一步降成本的空间。湖南多家工程机械企业负责人表示，企业的税负还是比较重，对工程机械设备存在提前缴税、重复征税等问题，增加了企业成本，希望税收政策能进行调整。

松绑 减少审批环节降低隐性成本

如果说降税给企业带来了实际支出降低，降低的是显性成本，那么，减少审批环节，则是大幅降低了企业的隐性成本。5月底，国务院连续发布两则文件，直指简政放权重点领域——《2016年推进简政放权放管结合优化服务改革工作要点》及《清理规范投资项目报建审批事项实施方案》。

据了解，在已经完成的简政放权工作之外，国家还计划再取消一批国务院部门行政审批中介服务事项，削减一批生产许可证、经营许可证。6月1日，国务院宣布，再取消47项职业资格。至此，近两年来，共有319项职业资格许可和认定事项被取消。国务院下一步将公布实施国家职业资格目录清单，清单内除准入类职业资格外一律不得与就业创业挂钩。

根据计划，国家还要求获保留的投资项目审批事项要全部纳入全国统一的投资项目在线审批监管平台，实行“一站式”网上审批，大幅缩短审批流程和审批时间，推进投资审批提速。

在地方层面，关于简政放权，减少审批环节的探索也正在进行中。今年5月，山东省决定在全省推行建设项目区域化评估评审。这样一来，园区内原来每个建设项目都要单独进行的规划环境影响评价等事项将整体进行，区域化评估评审结果将由建设项目共享使用。在此前的试点中，通过这一方法，山东淄博汉能光伏、军沃科技等公司通过了相关建设项目审批并开工建设，企业项目落地节省了4到6个月时间，仅汉能光伏一家企业就节约资金200多万元。

在记者在天津自贸试验区的调研过程中了解到，正在通过自贸试验区经验要推广到京津冀地区的“通关一体化”，已经看到降成本的成效。天津自贸试验区管理委员会副主任、天津东疆保税港区管理委员会主任沈蕾介绍说，“通关一体化”可以与之前天津港力推的无水港相结合，将海关和检验检疫工作前移，提高通关效率、提升港口吞吐量。根据过去一年的经验推算，“通关一体化将为企业降低20%-30%的通关运作成本，通关速度能提升80%以上。”

发改委学术秘书委员会秘书长张燕生认为，传统的简政放权概念只是旧常态，当下，在供给侧结构性改革的大背景下，政府还应该注重为实体经济提供更多更好的服务。如何帮助企业参与科研、寻找和培养人才、降低融资成本，这些都应该是简政放权的升级版，同样也是降低实体经济成本的方式方法。 经济参考报

吉利欲整合*ST钱江 李书福入主前女儿买股

逾10亿接盘浙江国企*ST钱江的吉利集团，今日发布详式权益变动书，表示将抓住有利时机整合和发展*ST钱江主营业务。引人注意的是，在*ST钱江控股权挂牌转让期间，李书福女儿李妮曾于今年4、5月份多次买卖上市公司股票，合计买入量4.5万股并且都已出清。

李书福接棒浙江温岭市财政局成为*ST钱江的新任实控人后，外界普遍猜测这是吉利汽车回归A股的前奏。今日，浙江吉利控股集团有限公司(简称“吉利集团”)正式披露入主目的。公告称，其目的是以*ST钱江为平台，抓住有利时机整合和发展其主营业务，做大做强上市公司。

公告还称：“吉利集团暂无在未来十二个月内对上市公司主营业务进行重大调整的计划，但为增强上市公司的持续发展能力和盈利能力，不排除在未来期间尝试对其资产、业务进行调整的可能。”

此前，吉利集团新闻发言人杨学良曾于4月底对媒体表示，入股*ST钱江与吉利现有汽车业务无关。他表示：“浙江吉利控股集团曾长期从事摩托车行业，在该领域具有丰富的经验积累，对摩托车行业怀有深厚的感情。”杨学良同时表示：“*ST钱江也在积极寻求向智能工业机器人等高新技术领域转型，这符合吉利控股集团的整体发展方向。入股*ST钱江是吉利控股集团面向未来探索的全新投资方向，与现有的汽车业务没有关系。”

按照收购承诺，吉利集团将通过积极开拓国际市场，改善生产管理水平，降低生产成本，提升运营效率和投资收益或其他合理措施，实现*ST钱江在2016年度扭亏为盈。此外，“本次股份转让完成后，在合理期限内，吉利集团应促使*ST钱江制定未来五年内争取实现上市公司年产销超百亿元的战略和规划。”

引人注意的是，经自查，吉利集团董事长李书福女儿李妮曾于4月份两次买入*ST钱江，而上市公司原大股东公开征集受让方正是从今年3月底至4月底，也就是说，李妮的买股时间正值于此，不过，其已于5月初将所有股份全部卖出。

具体来看，李妮曾于今年4月5日买入*ST钱江1.7万股，并于次日卖出1.5万股；后又于4月18日买入2.8万股，并于4月28日卖出2.8万股，此后于5月4日将剩余2000股全部出清。从股价波动情况估算，李妮并未从上述交易中获得明显收益。

对此，自查报告称，李妮买卖*ST钱江股票是在未获知*ST钱江本次交易有关信息的情况下，基于公司公开信息以及二级市场交易情况自行判断而进行的操作，不存在利用内幕信息从事证券交易的行为。

上海证券报 记者 王雪青

一汽轿车推翻A股不可撤销承诺 振兴东北时躺倒耍赖

中国经济网北京6月6日讯(记者臧允浩)6月3日晚，一汽轿车股份有限公司(下称一汽轿车)发布公告称，中国第一汽车股份有限公司(下称一汽股份)原计划5年内解决其与子公司一汽轿车、一汽夏利同业竞争的承诺无法履行，将再延期3年。

据悉，2010 年，一汽集团启动主业重组改制工作，其核心业务及主要资产经重组设立一汽股份公司，并于 2011 年 6 月 28 日工商注册成立，为进一步建立现代企业制度奠定了基础。在这样的背景下，当中国一汽持有的一汽轿车和一汽夏利两个上市公司股份转移至一汽股份公司过程中，在监管部门的要求下，做出了五年解决同业竞争的承诺。值得注意的是，该承诺为不可撤销承诺。

然而，一汽股份却在5年大限来临之际，做出了将承诺期再延迟三年作为过渡期的决定。对于原因，一汽股份在公告称，在做出上述承诺以来，一是由于宏观经济环境的变化，汽车行业增速放缓，公司在内部经营也承受着压力。二是自 2015 年以来，证券市场发生大的波动，难以把握资本运作的窗口期。三是公司内部管理层在 2015 年也出现重大变化。虽然到目前为止，尚未履行上述承诺，但是一汽股份公司解决同业竞争的初衷并未改变。因此，在这种情况下，恳请股东大会同意将承诺期再延迟三年作为过渡期。

值得注意的是，这已经不是一汽股份首次在解决同业竞争问题上拖延。2012年，一汽股份曾承诺，将力争在收购一汽夏利完成之日3年内，以合理的价格及合法的方式彻底解决这一问题，解决途径包括但不限于资产和业务重组、合并、清算关闭等及证监会、上市公司股东大会批准的其他方式。按照上述承诺，一汽股份应该最迟在2015年4月5日前解决上述问题。

事与愿违。2015年4月4日，一汽夏利发布《关于控股股东承诺事项的公告》称，“一汽股份不能在上述日期，彻底解决一汽轿车、一汽夏利与一汽股份下属企业的同业竞争问题，以及一汽轿车与一汽夏利之间的同业竞争问题。一汽股份拟在条件成熟时，启动此项工作。”

一汽股份反复拖延承诺期限，这让一汽股份A股上市公司的股民深感“受伤”。日前，中国经济网记者注意到，在一汽轿车、一汽夏利的东方财富股吧，有投资者称已向证监会证券期货违法违规行为举报中心举报。也有不少投资者号召中小股东对上市公司议案投出反对票和进行集体诉讼。有投资者表示：“承诺一百年后不是更好吗？无信而不立，推后三年还叫承诺吗？”；“延长理由太荒唐，敷衍股民，领导层更换也是理由？”

实际上，此前业内早有担忧，认为一汽集团如果违背原来的不可撤销承诺，有可能引发投资者与该集团的纠纷。

在股吧中，也有投资者认为一汽此举，有违国家振兴东北的精神。今年5月，国家领导人在东北考察调研时指出，振兴东北老工业基地是国家的一个重大战略，东北地区要“抢抓机遇、奋发有为”，特别是要确立“新发展理念”，坚持“深化改革开放”，“激发创新活力”，在此基础上找到一条“发展新路”。此前的4月26日，中共中央、国务院发布《关于全面振兴东北地区等老工业基地的若干意见》标志着新一轮东北振兴战略正式启动。

经济增长数据显示，2016年第一季度，东北三省的GDP增速排名依然位列倒数后5位，其中黑龙江、吉林增速分别为5.1%、6.2%。辽宁只有-1.3%。

有评论文章指出，国有企业和民营企业都是东北经济下一步发展需要倚重的力量。民营企业活力足干劲旺、创新能力强，国有企业财政税收贡献大、社会责任承担多，双方可以在各尽所长、互相竞争、彼此促进。

作为“共和国长子”、东北的老牌国企，一汽在东北振兴中的作用不言而喻。2015年5月，徐平履新中国第一汽车集团公司董事长、党委书记。这一度被认为是一汽改革的积极信号。

6月5日，对于一汽股份相关公告中的诸多疑问，中国经济网记者曾致电一汽轿车、一汽夏利证券办，但截至发稿前并未能与其取得联系。

中国经济网

监管盯上中概股回归跨市场套利动机 散户溢价接盘风险大

别惦记中概股回归了： 监管已盯上跨市场套利“动机”

徐燕燕 张苑柯

[2013年5月分众传媒在美退市时，市值约为36.21亿美元。后借壳“七喜控股(30.530, -0.52, -1.67%)”回归A股后，市值一度达1270亿元人民币，分众传媒的原股东和参与私有化的新股东收益约达428%。]

近期，中概股回归成为市场热议的话题。十多年前，一批国内互联网等新兴行业企业在境外上市，但主要资产和业务仍在国内。境内外市场之间巨大的估值差价带来了套利空间，中概股回归也引发了业内人士的争议。

有一种观点认为，真正好的公司，又怎会急于退出？但另一观点认为，把优秀的中国企业吸引回来，是中国资本市场发展的长久之计。此前中概股通过一纸协议就把利润都挪到国外，现在中概股回来则是反向的过程。这是值得思考的。

中概股海外遇阻

近日阿里巴巴集团提交2016财年年报，披露了美国证券交易委员会正在发起一项有关阿里巴巴是否违反联邦证券法的问询。相关资料显示，此次遭到问询主要是两方面原因：一是调查“双十一”节运营数据统计或披露的状况；二是其物流公司菜鸟网络的发展及会计操作问题。

尽管阿里巴巴回应表示，这只是一次例行程序，但是，这次询问依然使得阿里巴巴股价受到剧烈的影响，消息爆出当日下跌近7%，盘中一度下跌8.1%。

实际上，这正是说明了一个事实，境外市场监管严、违规成本高，而且存在做空机构随时做空的状况，远赴海外上市的中概股企业，其在海外资本市场的生存压力远远要大于国内市场。2014年，京东、阿里巴巴等中国科技企业纷纷赴美上市，一度成为全球的焦点。但现实情况却并不乐观。一年的时间里，十多个美国上市的中国科技公司股价下跌超过50%。

资料显示，在2014年曾先后获得阿里巴巴、小米投资的优酷土豆2015年第三季度净亏损为4.356亿元(约6850万美元)，上年同期的净亏损为1.976亿元(约合3110万美元)。优酷土豆2015年前三季亏损共超过2亿美元。

彭博数据显示，在市值前20的中概股公司中，10只遭减持最多的股票全部为互联网相关企业，对冲基金对这些股票的合计减持幅度超过25%。其中，对冲基金对“去哪儿”的合计减持幅度高达99%，对陌陌和汽车之家的合计减持幅度均33%。

回归有跨市场套利之嫌

境内外资本市场的差异令中概股企业看到巨大的套利空间，寄希望于通过回归A股推升其市场价格。彭博数据显示，目前在美交易的中概股市盈率中位数是16倍，而对标在沪深交易所上市公司的市盈率中位数则高达57倍。

在2015年疯牛行情期间，中概股回归已有加速势头；即便是自去年中以来遭遇了多次暴跌，归途中的中概股仍没有失去吸引力。在波动加剧、缺乏明确赚钱主线的下半年，中概股潜在的套利空间更受到资金的追捧。

据不完全统计，2015年以来共有39家公司宣布私有化，其中已完成私有化退市公司12家，而已达成最终协议或者已获股东大会通过公司11家。“中概股大规模私有化史上罕见。”有券商分析师如此点评称。

中金公司的研究报告称，即使中概股私有化回归面临着诸多挑战和困难以及时间成本上的不确定性，但A股市场的高估值溢价、高流动性、再融资功能等优点对中概股公司仍有明显吸引力，这也是中概股公司决定私有化的主要动力和推动股价上涨的主要逻辑。

武汉科技大学金融证券研究所所长董登新日前表示，显而易见，中概股回归更像是在一个发达市场与一个欠发达市场之间的制度套利游戏。除监管成本存在巨大悬殊外，在美股与A股之间还存在巨大估值差价的套利空间。在他看来，中概股从发达市场“逃”回A股市场，既是市场的倒退，也是市场的失灵，必须要有政府的干预与管控。

中小投资者溢价“接盘”或蒙受损失

年内以来，伴随战略新兴板的推出生变，中概股借壳也一度成为市场炒作的素材，尤其是奇虎360回归A股，更是扰动着整个二级市场炒“壳”一族的神经；炒作迅速升温、壳价水涨船高。更有上市公司公告参与认购私有化公司的股权投资，股价亦闻风大涨。

但这种大涨是否就是中小投资者的福音？并不必然。中概股完成私有化回归A股后，真正获益的是原股东和参与私有化的新股东，中小投资者往往是溢价“接盘”。2013年5月分众传媒在美退市时，市值约为36.21亿美元。后借壳“七喜控股”回归A股后，市值一度达1270亿元人民币，分众传媒的原股东和参与私有化的新股东收益约达428%。

而且，中概股借“壳”回归加剧股市非理性题材炒作。可以看到，一些盈利能力不佳、市值小的中小上市公司，往往被推荐为最可能被中概股借壳的A股“壳资源”，这些股价随之被爆炒。分众传媒借壳七喜控股后，股价从13.68元被迅速炒至历史最高价62.34元，最大涨幅为355.7%，市盈率最高达85倍。

不过，竞天公诚律师事务所合伙人陈进进对《第一财经日报》表示，中概股通过一纸协议就把利润都挪到国外，是值得思考的。现在中概股回来是反向的过程，中概股回来有跨市场套利，同时也要看到，把优秀的中国企业吸引回来，可以让原来流出的利润流回国内。不管是红筹架构在海外上市，还是回归，还是H股拆回来，都有两面性，把这些更多交还给市场，让市场判断，是中国资本市场发展长久之计。

政策对于借壳炒壳或收紧

今年5月情况发生转变。5月初，“暂缓中概股回归”的市场传言开始发酵。5月6日，证监会在例行发布会上称，近3年已有5家在海外上市的红筹企业实现退市后，通过并购重组回到A股市场上市。

市场对此提出了一些质疑，认为这类企业回归A股市场有较大的特殊性，境内外市场的明显价差、壳资源炒作等现象应当予以高度关注。“证监会注意到市场的这些反映，正对这类企业通过IPO、并购重组回归A股市场可能引起的影响进行深入分析研究。”

有国内券商的投行人士透露，目前中概股回归的路并没有堵死，监管层正拟定相关规则；未来的新政较之前可能有明显收紧，但不会完全终止中概股的回归。陈进进对本报记者称，未来在借壳和类借壳方面制定审核标准是有可能的。

他表示，在西方爆炒“壳”资源的做法是没有的，这是中国所特有的，监管者看到这个现象，可能就会减缓借壳和类借壳的审批。面对纯粹炒概念的现象，未来如何合理调配资金流向，运用监管之手来调节，针对有关行业专门出台措施防范资金套利的重组现象是可能存在的。

“监管对于无论是中概股还是其他借壳的股票应该是一视同仁的。证监会发文等各方面反映的信息明确的意思是通过前期炒壳、利用内幕交易，扰乱正常的市场进出通道，把壳爆炒之后，让部分人从中获益的现象，确实引起了监管者的注意。监管机构未来也会出台政策或法规文件加强市场监管，避免利用政策套利、没有实质价值创造的不良市场现象，要通畅进入退出的良性通道。让盈利不好、符合退市条件的退出市场，而不是退市前期通过壳的爆炒、增加概念，让某些人从中渔利。这个监管的信号是比较强烈的。”陈进进告诉记者。

但亦有机构人士对此提出异议。“应该将中概股私有化与在A股上市分开来看，在境外退市，不意味着一定要在境内上市。”一位长期从事中国企业赴境外上市业务的律师对《第一财经日报》称，对于盈利能力强、现金流好的企业，在公司股价被低估的时期增持公司股份，本身就是很理性的投资，对于真正好的公司，又怎会急于退出？

第一财经日报